图表12：央行绿色信贷投放节奏

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表13：2020年保障性安居工程总体支出增速反弹

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表14：大中城市“十四五”保障性住房供应计划

资料来源：各地方政府官网，中金公司研究部

转移支付扩大

政府对私人部门的转移支付，是其重要的收入来源。由于转移支付散布在各类支出细项中，总量较难测算，但从与民生相关的主要领域看，2020年一般预算中的社会支出占比较2019年有明显提高。此外，去年财政部建立起资金直达基层直达民生的机制，2020年与2021年直达规模分别达2万亿元、2.8万亿元，直达资金更强调惠企利民，要求全部落到企业特别是中小微企业，落到社保、低保、失业、养老和特困人员身上。据财税部门统计[2]，2020年2万亿元中有保居民就业支出1760亿元，保市场主体支出5800亿元、惠及74万各类市场主体，保基本民生支出9636亿元（另有4500亿元为保障重大项目建设），前10月中央财政直达资金有1.7万亿元基本到位。

从居民部门看，2013年以来，养老金或离退休金占居民可支配收入比重持续上升。一般公共财政加大对居民转移支付，可能以社保就业、卫生健康、住房保障等领域为抓手。我国当前养老金、医疗和保险的支出增速基本持平经济名义增速，但高于一般公共预算支出增速，这也意味着从结构上我国一般公共预算支出在向民生类方向倾斜。尤其是为了弥补历史上基本养老保险制度改革带来的“空账”，一般预算账户对社会保险基金尤其是基本养老保险基金的补贴增速和占比持续提高。

图表15：养老金占居民可支配收入比重逐年提高

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表16：2020年一般预算的社会支出占比较2019年提高

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

而在疫情冲击下，财政对失业人员的转移支付力度也有明显提高。2020年失业保险基金支出同比增速达64%，其中失业保险金外支出同比增速达83.5%，主要体现为临时性失业补助金、稳岗返还补贴以及技能提升补贴等有大幅度增加。2020年合计有515 万名失业人员领取失业保险金，比上年增加 54 万人，而失业保险金月人均水平也较上年增长 8.1%。

图表17：申请领取失业保险金的条件放松，人数增长

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表18：失业保险基金的其他类支出增速快速增长

资料来源：万得资讯，中金公司研究部