近两年，美容机构经营者齐聚上市，成功者有立人丽妆（605136.SH）、一网一创（300792.SZ）、宝尊电商（BZUN.O）、若雨辰（003010）等。 ）、摩拳擦掌的如优趣汇、开春股份等。一方面，电商代运营服务虽然市场规模巨大，但近年来增速逐年放缓。 据商务部发布的《中国电子商务报告(2019)》显示，电子商务代运营服务收入增速从2015年的90%萎缩至2019年的18%。美容代理运营服务虽然能产生可观的收入，但净利润率普遍较低，而且还要面临品牌随时收回运营权的压力。 种种情况都可能迫使杭州优客不得不拥抱资本这棵大树。

值得注意的是，杭州优客于2019年结束了与青岛王（002094.SZ）三年短暂的婚姻。在此之前，杭州优客是青岛王收入和利润的主要来源。 收购杭州优客后，青岛金王2020年预营收为40亿-45亿，预计归属于上市公司股东的净利润亏损为3.96亿-2.91亿，而同期营收为2019年为54亿元。 利润2117万元。 青岛金王放弃了这一主要利润支撑。 是因为美容代理经营生意不好吗？

被资本包围

公开信息显示，杭州优客成立于2010年，主营业务为美妆品牌电商运营服务。 服务涵盖旗舰店及官网建设、整合营销、店铺运营、客户服务、商业分析、仓储物流及供应链。 合作过的品牌包括Sisley、Kose、Sekkisei、MARTIDERM、Bioderma、Apivita等。我们的渠道包括天猫、唯品会、京东等电商平台以及小红书等社交内容渠道。 截至2019年，公司全年GMV（平台总交易额）突破100亿元。

2013年、2016年，杭州优客分别被青岛金王以1.5亿元、6.8亿元收购，最终完成100%控股。 不过，2019年2月，青岛金王发布公告称，将收购杭州优客100%股权。 %股权以14亿元作价出售给杭州友美庄科技发展有限公司（以下简称“友美庄”），实际收购方为中信资本控股有限公司（以下简称“友美庄”）中信资本”）和杭州优客创始人张子恒。

至于杭州优客与青岛霸王分拆的原因，青岛霸王在公告中表示，是“进一步聚焦数字新零售业务的战略部署”。 杭州优客与中信资本的合作也给了市场足够的想象空间。 。

据青岛金王公告，悠美化妆实际控制人中信资本的股东包括中信股份（中信股份港交所：267）的全资子公司、腾讯控股（腾讯控股港交所：267）的全资子公司。 700）、富邦金控股份有限公司（富邦人寿TT：2881）、Qatar Holding LLC（卡塔尔控股公司卡塔尔）、管理层（中信资本管理及股权计划），本次交易的主要投资方为中信资本中国Partners IV, LP（中信资本四期基金），中信资本四期基金是由中信资本作为GP控股的公司管理的基金。

值得注意的是，收购杭州优客并非中信资本首次布局日化行业。

2015年5月，中信资本、联信资本、希美资本共同投资4亿元人民币入股上海美化妆品有限公司。2018年1月、2018年4月，中信资本完成对浙江阿西龙舜华铝塑有限公司的收购。化妆品包装公司和新西兰知名天然护肤及家居香氛品牌集团Trilogy International Limited。 上述交易完成后，中信资本将在日化产业链从原材料到产品方面拥有优势。 青岛金王在首次投资杭州优客时就公开表明了自己的立场。 杭州优客需要的不仅仅是资金，更需要一个长期的战略合作伙伴。 不过，青岛金王目前正在全力打造的“数字化新零售服务平台”与杭州优客的关联度较低。 另一方面，当时的中信资本似乎更符合杭州优客对于长期发展合作伙伴的需求。 中信资本选择收购杭州优客，也是看中了杭州优客在美妆电商代运营行业的布局、能力和地位。

成长压力

根据青岛王2019年2月出具的《杭州优可化妆品有限公司拟转让股权股东全部股权价值资产评估报告》（以下简称《评估报告》）从业务模式来看，杭州优客的主营业务主要来自线上品牌代理运营和线上分销业务。

其中，在线品牌代理运营业务中，杭州优客主要通过买断商品销售给终端消费者赚取差价，并向品牌商收取代理运营服务费以获得收入； 网上分销业务是买断商品并将其出售给最终消费者。 垂直电商在线经销商销售产品。 杭州优客服务过的国际知名美容品牌包括雅诗兰黛、倩碧、Macro、Divan、Clarins、Decor、Vichy、理肤泉、Queen、Sum37°等。

依托一线美妆品牌的影响力，杭州优客保持快速发展。 2016年1月至9月至2018年营收分别为8亿元、10亿元、7.8亿元。 同期净利润分别为7000万元、1.1亿元、9000万元。 净利率分别为8%、11%、11%，优于大多数可比公司。 Wind数据显示，同期，立人丽妆净利润率维持在6%左右，宝尊电商维持在5%左右，若雨辰维持在8%左右。 虽然2016年易网易创的净利润率也仅为9%，但2018年和2019年分别提升至19%和16%。

然而，杭州优客的增长可能难以持续。

《投资者网》查询上述品牌的天猫网店经营资质信息发现，雅诗兰黛、倩碧、美琪、迪凡的天猫旗舰店运营商已变更为雅诗兰黛（上海）贸易有限公司。有限公司，而娇韵诗的运营商则变更为娇韵诗电子商务（上海）有限公司，Decor的运营商变更为高丝化妆品销售（中国）有限公司，薇姿的运营商理肤泉、理肤泉变更为欧莱雅（中国）有限公司，侯、苏蜜sum37°希思黎经营者变更为乐金生命健康贸易（上海）有限公司，经营者希思黎变更为希思黎（上海）化妆品贸易有限公司。也就是说，短短两年时间，杭州优客就先后失去了雅诗兰黛、娇韵诗、高丝等一线品牌的电商代理运营权、欧莱雅、LG集团等电商渠道收入占比最大。 的品牌。

2020年天猫双11美妆品类榜单中，雅诗兰黛、侯氏分别占据第一、第四位，也上榜成交额超10亿的品牌榜单，而杭州优客则仍在运营MARTIDERM等品牌、贝德玛（Bioderma）、阿皮维塔（Apivita）均不在名单中。

失去上述知名品牌的代运营权限后，是否会对杭州优客2020年后的业绩产生影响？ 针对这一问题，杭州优客拒绝回应，理由是“由于公司不是上市公司，其经营状况和数据无法向公众公开”。

美容代理经营者失去品牌经营权是近年来行业的整体现象。 近两年，知名美妆品牌对电商的认知度越来越高，更多倾向于自营电商渠道。 立人美容、一网一创也失去了兰蔻、百雀羚等品牌的线上运营权。 此外，行业整体增长似乎已经遇到瓶颈。 《中国电子商务报告(2019)》显示，2015年至2019年，电商代运营服务收入虽然仍保持增长，但增速明显放缓。 期内总收入分别为4248亿元和601.3亿元。 亿元、7820亿元、9623亿元、11355亿元，增速分别为90%、41%、30%、23%、18%。 不过，杭州优客依然看好市场。 该公司向投资者网表示，“中国市场巨大，有增长空间，公司对行业前景非常有信心，我们将继续努力做好我们的业务。”

发展受到美妆品牌和电商渠道的限制。 美容代理经营者的想象空间非常有限。 未来，他们的业务可能会继续萎缩，前景难以预测。

对于杭州优客拟上市的消息，网易电商研究中心主任曹雷向投资者网表示，经过十多年的积累和积淀，包括杭州优客在内的美容代理运营商已经取得了突出的发展。 。 该路径得到了资本市场的认可。 此外，他们的商业模式和营收规模也符合IPO要求。 但此类企业的发展也面临着诸多不确定因素。 从平台角度看，他们对淘宝电商高度依赖，这可能成为绊脚石； 从品类来看，产品选择存在高度同质化，都是美妆产品，而且近两年，不少美妆品牌建立了自己的电商运营体系，并终止了与美妆的合作代理。 这无疑给美容经纪人的前景蒙上了一层阴影。

本文来自投资者网