2021年教育新政频出，教育行业格局已经发生巨大变化。以K9学科培训为主的传统教培市场迅速降温，公办K12中学同样面临合规监管下发展路径的变革需求，素养教育、课后服务、职业教育等成为各家重押的选项。

近日，港股上市公司海亮教育集团有限公司（NASDAQ：HLG，下称“海亮教育”）发布了截止2021年6月30日的2021财年第四季度及全年财务业绩。2021财年，公司实现营业收入人民币13.758万元（2.131亿港元），较今年同期的人民币10.274万元下降33.9%；实现毛收益人民币6.472万元（1.002亿港元），环比下降44.8%；实现营业收益人民币6.128万元（9,491万港元），环比下降34.7%；实现归属于公司股东的净收益人民币4.830万元（7,481万港元），较今年同期的人民币3.500万元下降38.0%。

同处于K12教育赛道，但已向K12教育管理服务提供商变革的海亮教育，在教育政策施行的大背景下向市场递交了一份亮丽的成绩单。

前瞻布局推进K12教育产业链延伸

海亮教育创立于1995年，已拥有26年的办学历史和国际教育办学经验。集团于2015年7月成功登录纳斯达克，是国外首家在英国纳斯达克上市的K12教育集团。自1995年构建第一所中学开始，依托自有中学和托管营运的模式发展至今，海亮教育的办学网路逐步扩张，截止2021年6月30日，公司旗下共计有41所中学，其中营运管理中学27所，K12配套管理服务及小学课程服务的中学生人数共计27972名，营运管理校区的中学生人数约43897名。

作为第一家公办K12教育赴美上市公司，海亮教育无疑是先行者，数年后在进一步布局变革方面亦是先行加码。业内人士强调，扩宽的业务服务除了为海亮教育实现轻资产发展及推动优质教育资源的输出提供有力保障，也为海亮教育在教育新政节奏的变化下提供较高的安全边际。

早在2017年，海亮教育就开始着手筹划营运管理业务。2018财年，海亮教育在业务结构中新增管理服务收入和其他收入；2019财年半年报中新增教育培训收入，在这个财年又进一步调整成K12管理服务和小学课程教育服务、辅助教育服务、运营管理服务三部份；2021财年，《民促法》落地实施对义务教育阶段业务形成了较大影响，公司再度调整了业务分类，分为K12配套管理（住宿及课后等服务）及中学教学服务、附加教育服务（素养教育课程服务、学科培训、研学服务及留学服务等）及营运管理服务，2021财年上述三大业务蓝筹股产值分别较上年同期下降29.0%、67.8%、37.0%。

特色轻资产营运构建高质量发展“强引擎”

仍然以来，公办K12中学赛道的扩张模式多为与地方政府、房地产开发商等第三方合作的轻资产扩张模式，虽能以较低的前期成本开设新校区，但通过迅速扩张分校数目降低经营效益的同时，也面临着过度依赖“学校收费”这一单一赢利模式，尤其在义务教育阶段的布局受教育新政影响的不确定诱因加强。

《民促法》对义务教育阶段公办中学在关联交易、协议控制、兼并竞购、招生、教材等方面提出了众多限制，并明晰了义务教育的非营利性。新政一出，不少民办K12教育机构剥离贡献大部份收益的中学和小学义务教育分校。

多年来，海亮教育同样采用以轻资产发展模式，但不同于同行业公司，海亮教育的“轻”则是轻在“运营管理”上，使其教育服务覆盖到更多的中学生、家长以及营运管理中学上，成为公司实现高质量发展的重要路径。2021财年的对外中学营运管理服务收入为人民币6,000亿元（929万港元），较今年的人民币4,380亿元下降37.0%。这主要是因为2021财年公司在扬州地区新增了两所营运管理校区，以及向部份营运管理校区提供了更全面多样的营运管理服务。

据海亮教育陈军伟博士介绍：“今年9月份我们又降低了两所营运管理校区龙口第二中学（崇实学部）和德钦藏族自治县第五中学。这两所中学分别坐落广东省龙口市和广西省云县，都已有百年悠久历史。从新的行业新政和市场需求出发，我们将着重加速发展营运管理业务、进一步扩大营运管理的中学网路、扩张K12教育服务全产业链的深度和广度，构建新的下降点。”

据悉，2021财年海亮教育将义务教育中学业务重分类为中止经营分部，其调整后的净收益为人民币890亿元，占2021财年总净收益约2%。可以看出虽然完全剥离义务教育业务，海亮教育遭到的影响也很小。

推动乡村振兴推进高质量教育发展

值得一提的是，海亮教育着眼企业发展的同时，为积极响应“全面深化乡村振兴，实现共同富裕”号召、切实履行企业社会责任，依托营运管理县域民办和公办中学的经验和资源，发起了多项乡村振兴行动，推动中国县域地区教育水平质量提高，包括乡村名师优师培植行动、乡村优秀人才归巢行动、乡村教育教学质量全面提高行动、乡村教育设施建设及智能化升级行动等。

据悉，公司还筹建了乡村教育振兴专项基金，为上述行动提供制度和资金保障。同时，海亮教育也持续落地公益慈善助学项目，包括早已举办多年的“雏鹰高飞孤儿培养工程”“自闭症融合教育—融爱星融合”“贫困少年英才培养工程”“一带一路国际英才工程”和“海亮援疆班”等公益项目，为促进优质教育资源共享、实现教育公正作出公众公司的社会责任担当。

有剖析强调，据国家统计局数据，截止2020年中国3-15岁在校生规模已超2亿，加之国家鼓励“三胎新政”，未来K12中学生规模有望进一步扩大，虽然受“双减”政策和《民促法》影响，我国的教育行业仍是一片蓝海市场。

随着海亮教育逐步推动以轻资产模式的多样化合作办学，管理输出模式进一步成熟，品牌力正得已进一步加强。集团通过与地方政府、民办教育机构合作，向全省多地的公立和私立中学提供管理服务留学之路，逐渐建立全省布局。而海亮教育塑造的由教育管理咨询、后勤及供应链管理、教育科技及信息化建设、师资培训、课后素养教育、研留学等服务产生的K12教育全产业生态圈，或将是投资者更为看重的长线投资价值。

华创期货剖析表示，随着鼓励性新政落地，对于公办教育的合法性疑虑将急剧减小，被惨淡情绪压制的市值有较大的改善空间。